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2018中国财富管理市场报告

  近日,由每日经济新闻联合西南财经大学信托与理财研究所和普益标准共同编写的《2018中国财富管理市场报告》(以下简称《报告》)发布。《报告》从大资管行业概览开篇,进而从银行理财、信托、基金、保险资管、券商资管、互联网金融等六大章节清晰完整呈现中国大资管行业在新阶段的发展情况,详细分析各资管子行业的竞争情况及未来发展定位,为观测中国财富管理市场发展提供重要参考。

随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规)的出台,金融行业严监管态势持续深入,去通道、破刚兑、规范资金池、消除期限错配、实现净值化管理成为转型方向。寻找既符合监管要求,又能切实服务实体经济,还能提高自身资管能力的新业务,已成为各类财富管理机构发展的重中之重,由此,中国的财富管理市场迈入发展新时代。

银行理财行业竞争激烈

银行理财经过十几年发展,现已成为财富管理行业的龙头,地位举足轻重。在实际存款利率为负的背景下,银行理财不仅为企业和个人提供了更为稳健的投资渠道,而且进一步拓宽了融资渠道,对经济发展起到了积极作用。但银行理财在其发展过程中一直存在着刚性兑付、资金池、影子银行等问题,积聚了巨大的潜在金融风险。为防范系统性金融风险,2017年以来,监管层相继出台各类纲领性监管文件,以强硬手腕倒逼银行资管业务回归本源。在新的严监管浪潮下,银行理财业务各环节面临诸多挑战,前中后台亟待整体变革。营销端,需改变营销方式并提升客户服务质量;产品端,急需调整理财产品风格;投资端,对投资管理能力提出更高要求;风控端,投资模式转变下对风控提出更高要求;系统端,净值化转型亟待相关配套系统建设。

在银行理财快速发展的同时,行业竞争也日趋激烈。从非保本银行理财规模余额看,国有行实力明显领先,股份行发展分化大,城商行区域发展差异大,东部地区城商行较中西部地区城商行优势明显,农商行整体发展程度低。而从理财规模余额增速看,2018年上半年,发展规模较大银行均经历了理财规模下降,一部分原本规模较小的银行则增速可观。在产品线方面,全国性银行其理财产品类型更为丰富,城商行与农商行的开放式产品占比高。从理财业务人员配置情况看,全国性银行领先,马太效应明显。

未来,银行资管要适应新规和竞争,回归本源是必由之路。各银行资管机构需明确各自发展定位,充分利用渠道客源优势,向主动管理型转变,建立全市场投资能力,直投和委外并举;同时向产品净值化转型,完善产品体系,产品营销注重差异化协同;重点培育领军人才团队,完善晋升和薪酬机制;设立资管子公司,明确差异化战略定位;向智能资管转变,完善系统,拥抱科技。

事务管理类信托规模下跌

信托业作为金融业重要支柱,其实力不容小觑。截至2018年6月,信托管理资产规模达24.27万亿元,是仅次于银行理财的第二大资管子领域。资管新规发布以来,通道业务受限、刚性兑付打破、禁止资金池操作和期限错配、合格投资者门槛提高等均对信托公司影响巨大;此外,频繁爆雷极大影响行业声誉。

《报告》指出,2018年以来,信托资管机构实收资本规模进一步增加,但管理资产规模开始出现回落,事务管理类信托下跌最明显,信托资金配置领域以实体经济为主,实业类信托占比回升,行业效益小幅回调。信托业已经开始从高速增长阶段向高质量发展阶段转变,这不仅是信托业去通道、压规模、告别粗放式增长的必然结果,也反映了宏观经济增速稳中有降、资本市场波动加大对整个信托行业收入水平的影响。

未来,信托业要迎接挑战并破解困局,就要立足实体经济,发挥实业投行功能;注重业务种类多样化,向细分领域发展;不断丰富产品体系,满足客户需求,继续承担支持供给侧改革、促进经济稳健增长的重任。

基金公司数量不断增长

我国基金业20余年间得到快速发展,整体基金管理规模和产品数量增长显著,产品种类越来越丰富,产品投资范畴也已覆盖股票型、债券型、混合型、货币型、QDII等多种类型。

从基金产品收益看,公募基金方面,2017年整体取得正收益,股票基金、混合基金和QDII基金平均净值增长率均超过10%,依然是广大投资者不错的资产配置选择。私募基金方面,2018年以来,在市场行情低迷背景下,各个融智策略指数的表现不尽如人意,但管理期货策略指数继续遥遥领先,以4.61%的正收益排名第一。同时,基金公司数量不断增长,行业竞争升级。伴随着大资管时代来临,理财市场竞争格局重塑,基金牌照红利逐步弱化,行业发展面临资金募集难度加大、产品发行严苛、投资管理难度增加、合规监管趋严等问题。

对基金公司而言,在应对行业监管趋严、市场集中度上升、金融科技日新月异等发展背景下,投研能力将进一步成为未来业务发展的核心竞争点。一方面要注重提高投资研究能力,不断丰富产品类型,满足投资者多样化需求;另一方面要发展智能投顾,根据客户的风险收益偏好,提供个性化资产组合,降低收益波动性,进一步提高投资的风险收益比。

保险资金配置结构趋稳

我国保险资管行业跟随保险资金的运用发展而发展。截至2018年6月,保险资金运用余额达15.69万亿元,已成为财富管理市场不容忽视的重要组成部分。

2018年以来,随着资管新规将保险资管纳入大资管监管范畴,从而进一步确立保险资管的主体地位。保险资管计划属私募类产品,发行范围限合格投资者,目前整体规模有限,相较于其他财富管理行业,新规对保险资管影响相对较小。在市场参与主体增加、业务能力稳步增强、投资范围不断拓宽背景下,保险资金配置结构趋于稳健,运用效率有所提升。资金来源上,保费收入占主导;资金运用上,银行存款占比下降,其他投资增加,且偏向于长期配置,投资风格以稳健为主。

未来,随着保险资管产品竞争力的增强,保险资管需求将进一步增加,其管理模式将进一步向主动管理和多元化投资方向发展。保险资管机构应充分利用自身资金优势,借鉴国外先进的金融理论成果,增强风险管理能力,进一步壮大自身实力,为可持续健康发展奠定基础。

通道类业务空间不断压缩

2012年以来,券商资管业务迎来发展春天,政策性红利大幅释放。但自2016年起始,监管部门对券商资管业务的监管趋于严格。随着资管新规的正式发布,在行业内去通道、去嵌套的监管政策导向下,通道类业务空间不断压缩,整体业务规模不断缩减。

2017年以来,资管业务规模结束上涨趋势,逐渐下滑。截至2018年上半年,整体规模下跌至15.3万亿元。机构方面,2017年,各大券商资管业务收入中,有8家券商资管收入超过10亿元,其中3家超过20亿元,分别为东方证券、广发证券和华泰证券。

相较于其他财富管理机构,虽然券商资管具有业务、人才、运行机制和业务垄断等优势,但随着行业监管体系的不断完善,基于政策红利的成长模式难以为继,券商资管未来将进一步向市场竞争方向发展。为此,券商资管需发挥自身全业务链平台优势,在资产端提升投资能力,在资金端拓宽渠道资源,在产品端强化创新能力。此外,证券公司还需因地制宜,结合自身战略定位及业务特色,为资管行业划分合理的业务半径,制定长期发展战略。

互金平台交易规模增速下降

自2013年以来,凭借第三方支付领域的迅速崛起,互联网金融得到快速发展,特别是在互联网大数据能力快速提升和技术大幅革新的背景下,互联网金融呈现出爆炸性增长的态势。

相较于传统金融机构,互联网金融资金供给端和需求端之间的信息流通更为通畅,操作便利,支付方式快捷。但在快速发展的背后,互金行业也暴露出网络安全体系薄弱、征信体系缺失、风控体系不够完善等问题。尤其是作为互金子领域之一的P2P行业,其行业风险正在快速累积,自设资金池以用于自融或场外配资,营销欺骗和非法集资此起彼伏,行业乱象丛生。自2016年4月起,互联网金融风险专项整治启动,在强监管态势下,互联网金融平台数量和交易规模增速均呈下降之势,网贷平台纷纷向平台集团化转型。

未来,互联网金融行业将以先进网信技术为驱动、以发展普惠金融为重点,逐步实现网络金融平台的合规化,进一步引导资金脱虚向实,服务实体经济。此外,互联网金融应逐步向多元化应用场景拓展,不断创新技术手段,实现与传统金融机构的广泛深度合作,取长补短,共同发展,积极探索全新的增量价值,为客户提供高质量、多层次的金融服务。

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